На первый взгляд, есть одна оценочная метрика, цена/балансовая стоимость (price-to-book, P/B), которая сильно коррелирует срентабельностью капитала (return on equity, ROE). Но при более пристальном рассмотрении выясняется, что связь между двумя переменными не так сильна, как кажется. Основные резко отклоняющиеся значения могут непропорционально исказить соотношения, и вот что происходит при беглой оценке ROE против P/B. Исключение тех компаний (3 в данном случае), каждая из которых оказала, по крайней мере, 5-%-ное влияние на значение r в квадрате, наряду с компаниями с отрицательной балансовой стоимостью, выявляет слабую корреляцию в 27%.

Балансовая стоимость может вводить в заблуждение

Бухгалтерская балансовая стоимость обладает несколькими основными недостатками:

1. эта балансовая стоимость может быть списана по усмотрению руководства в любой момент.
2. компании могут скрывать активы и обязательства на забалансовом учете, так, чтобы они не отражались в в бухгалтерской балансовой стоимости.
3. правила бухгалтерского учета разработаны, чтобы дать лучшую оценку ликвидационной стоимости для кредиторов, а не для того, чтобы оценить капитал, использованный для извлечения прибыли, что обычно волнует инвесторов в акции.

Поскольку собственный капитал и бухгалтерская балансовая стоимость это одно и тоже, ROE и P/B основываются на одних и тех же правилах, что делает их одинаково бесполезными для владельцев акций.

Читать далее>>>